Ein Investment mit sozialem Nutzen

Von Adrian Töngi, Leiter Produkte und Koopera­tionen, Raiffeisen Schweiz, St. Gallen.

Die Finanzkrise war bisher keine Mikrofinanzkrise. Anders als den grossen Finanzinstituten in den Zentren London, New York oder Zürich erging es den kleinen Instituten in Kambodscha, Tansania oder Ecuador. Die sogenannten Mikrofinanzinstitutionen (MFI), die auch den armen, aber wirtschaftlich aktiven Menschen in den Entwicklungsländern Zugang zu Bankdienstleistungen verschaffen, blieben von der Krise vergleichsweise verschont.

Besonders deutlich zeigt sich die positive Entwicklung bei Mikrofinanzfonds, die im Gegensatz zu anderen Fonds in den letzten Jahren kontinuierlich ihren Wert steigern konnten. Für Privatanleger sind Investments in Mikrofinanz insbesondere aufgrund ihrer tiefen Korrelation zu anderen Anlageklassen nach wie vor beliebt. Der wirtschaftliche Abschwung greift inzwischen auch auf die Entwicklungsländer über. Es zeigt sich, dass auch der Mikrofinanzsektor nicht völlig unabhängig von den Entwicklungen auf den internationalen Finanzmärkten ist. Bislang stellt der Sektor jedoch unter Beweis, dass er aufgrund des Wachstums in den vergangenen Jahren eine robuste Basis aufgebaut hat, die es ihm ermöglicht, weitgehend unversehrt aus der Krise hervorzugehen.

Folgen der Rezession

Die Rezession, die nun mit leichter Verzögerung Einfluss auf die Entwicklungsländer nimmt, stellt die noch junge Mikrofinanzindustrie vor eine Bewährungsprobe. Die grösste Herausforderung stellt die Verschlechterung der Realwirtschaft in den Entwicklungsländern dar. Das lokale Wirtschaftswachstum stagniert oder geht sogar zurück. Besonders stark wirken sich hier die gesunkenen Preise für landwirtschaftliche Erzeugnisse aus, was zu einem niedrigeren Einkommen vieler Kleinunternehmen führt. Die Transferzahlungen der emigrierten Familienmitglieder in ihre Heimatländer nehmen ab. Darunter leidet der lokale Konsum, für den weniger Mittel zur Verfügung stehen.

Das negative Wirtschaftsumfeld beeinflusst die MFI in zweierlei Hinsicht. Einerseits geht die Nachfrage von Kleinunternehmungen nach Finanzierungen zurück. Gleichzeitig steigt aufgrund der niedrigeren Einkommen der Anteil säumiger Kredite. Die Rückzahlungsquoten haben zwar leicht abgenommen, liegen aber noch immer auf einem hohen Niveau. Im Vergleich zum traditionellen Bankensektor bilden die meisten MFI hohe Rückstellungen und sorgen so dafür, dass Portfolioverschlechterungen nicht wie bei einigen Grossbanken zu hohen Verlusten oder gar zu einer Existenzbedrohung werden. Ebenfalls stabilisierend wirkt sich die zumeist sehr gute Eigenkapitalausstattung aus. Dennoch ist die Branche im Umbruch. Die ganze Mikrofinanzindustrie ist in den letzten Jahren enorm gewachsen (siehe Grafik). Daher ist die aktuelle Rezession auch eine Phase der Konsolidierung. Viele MFI konzentrieren sich nun darauf, ihre Strukturen zu konsolidieren und ihre Prozesse dem veränderten Geschäftsumfeld anzupassen. Die Konsolidierung bedeutet eine Chance, gestärkt aus der Krise herauszukommen.

Zeichen der Normalisierung

Während den Mikrofinanzfonds aufgrund ihrer Beliebtheit bei Anlegern nach wie vor Liquidität zufliesst, hat die Nachfrage nach Refinanzierung seitens MFI nachgelassen. Deshalb halten die Fonds vermehrt Liquidität und bilden Rückstellungen, um den Anstieg der Kreditrisiken abfangen zu können. Dennoch bewegen sich die Renditen zumeist immer noch im positiven Bereich. Nicht zuletzt dank einem risikofokussierten Ansatz und einer hohen Diversifikation befinden sich die Mikrofinanzportfolios in stabiler Verfassung und können sich so gegen die aktuellen Herausforderungen behaupten. Inzwischen mehren sich in einigen Ländern die Zeichen einer Stabilisierung. Dies wird die Fonds mittelfristig wieder zu normalem Wachstum führen.

Strukturierter Selektionsprozess

Bei Privatinvestoren erfreuen sich Investments in Mikrofinanz nach wie vor zunehmender Beliebtheit. Einen einfachen Zugang zu diesem Bereich erhalten sie von Responsability, einem Anlageberater für Social Investments, dem Raiffeisen als Gründungsmitglied und Aktionär zur Seite steht. So entstanden spezialisierte Anlageinstrumente wie beispielsweise der Responsability Global Microfinance Fund. Der Fonds gewährt Mikrofinanzinstitutionen Kredite oder beteiligt sich an deren Kapital. In einem strukturierten Selektionsprozess werden Anlagen so ausgewählt, dass die Mittel in verantwortungsvoll geführte, solide Mikrofinanzinstitute mit wachsender Kundenbasis sowie in aufstrebende, innovative Mikrofinanzinstitute fliessen. In beschränktem Umfang kann der Fonds in Fair Trade investieren oder sich direkt und indirekt an Mikrofinanzinstituten beteiligen.