Mehr Rendite mit Zukunftsindustrien erzielen

Von Ariane Dehn, Henderson Global investors, Director of Sales Switzerland, Zürich.

«Was für GM gut ist, tut ganz Amerika gut», meinte vor mehr als 50 Jahren Charlie Wilson, der damalige Verwaltungsratspräsident des Autobauers General Motors (GM). Allerspätestens seit Juni 2009, als GM Schutz unter dem Konkursgesetz Chapter 11 beantragen musste, gilt dies nicht mehr. Eine der kennzeichnenden Ursachen des Niedergangs war der Fokus von GM auf grosse, schwere und durstige Sports Utility Vehicles, kurz SUV genannt. In den 90er-Jahren bis ins zweite Jahrtausend hinein erwies sich diese Strategie als gewinnträchtig. Als die Ölpreise in den vergangenen Jahren bis Sommer 2008 markant stiegen, verloren die Benzinschlucker die Gunst der Kunden sowie der Investoren. Autobauer jedoch wie Toyota, die auf energieeffizientere Fahrzeuge wie den Hybrid Prius spezialisiert sind, werden von der Anlegergemeinde nach wie vor geschätzt.

Die Geschichte von GM ist ein Warnsignal für viele andere Unternehmen, welche nur zögerlich die Zeichen der Zeit erkennen. So stellt zum Beispiel die dritte Phase des European Union’s Emission Trading Scheme (ETS), das im Jahr 2013 in Kraft tritt, für etliche Energieproduzenten eine grosse Herausforderung dar. Dannzumal werden Stromerzeuger mit hohem CO2-Ausstoss härter bestraft werden.

Anleger, die derartige Entwicklungen laufend analysieren und frühzeitig die richtigen Schlüsse daraus ziehen, können solch zukunftsweisenden Trends gewinnbringend nutzen. Dabei sollten zusätzlich zu den traditionellen Anlagekriterien umwelt-, sozial- und managementrelevante Faktoren berücksichtigt werden. Diese werden unter dem Begriff ESG (Environmental, Social und Governance) zusammengefasst, der breiter definiert ist als der nach wie vor gültige Begriff SRI (Socially Responsable Investments).

Umweltstandards befolgen

Durch den Einbezug von SRI- oder ESG-Kriterien können Chancen und Risiken aufgedeckt werden, die bei konventioneller Unternehmensanalyse verborgen bleiben. Ein Unternehmen, das Umweltstandards konsequent befolgt, geht langfristig geringere Folgerisiken ein als ein Mitbewerber, der dies vernachlässigt. ESG-konforme Unternehmen verfügen in der Regel über ein entsprechend umsichtiges und qualitativ hochstehendes Management und damit auch über das höhere Erfolgspotenzial als weniger umweltbewusste Gesellschaften.

Menu Foods, der grösste Tierfutterproduzent Nordamerikas, gibt diesbezüglich ein gutes Beispiel ab. 2006 gerieten Giftstoffe in den Produktionsprozess, weil chinesische Rohstoffe kontaminiert waren. Man schätzt, dass Hunderte von Haustieren ums Leben kamen. Ausserdem wurde befürchtet, dass die Giftstoffe auch in die menschliche Nahrungskette gelangen könnten. In der Folge fiel der Aktienkurs von Menu Foods um 48%. Zudem mussten 60 Mio Büchsen von 100 Tierfuttermarken zurückgerufen werden.

Um derartige Risiken frühzeitig aufzudecken und Anlagen in derartige Unternehmen zu verhindern, ist eine tiefergehende Analyse nicht nur des Unternehmens selbst, sondern auch seiner Wertschöpfungskette hinsichtlich der ESG-Kriterien notwendig. Natürlich sind SRI- oder ESG-konforme Anlagen trotz intensiverer Due Diligence nicht gegen generelle Aktienmarkteinbrüche gefeit, wie die jüngste Finanzmarktkrise zeigte. Doch längerfristig weisen umwelt- und sozialverträgliche Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen mindestens dasselbe, wenn nicht gar das höhere Kurspotenzial auf.

Der oft zitierte Mythos, dass die Berücksichtigung von umwelt- und sozialverträglichen Kriterien die Performance eines Portfolios beeinträchtige, ist schon lange widerlegt. Den Beweis dazu erbringt im Asset-Management-Bereich die Fondsindustrie dank ihrer hohen Transparenz. Die umfangreichen Daten werden regelmässig von diversen Universitäten, Instituten, Beratungsunternehmen und Banken aus unterschiedlichen Blickwinkeln überprüft und unterstützen diese These. Ausserdem kann jeder Manager oder Fonds dank den strengen Reportingpflichten jederzeit auf Herz und Nieren überprüft werden.

Hoch im Kurs

Besonders vielversprechend sind Investments zur Förderung von Umwelttechnologien wie emissionsarme Energieproduktion, effiziente Energieverwendung, nachhaltige Transportlösungen, Wassermanagement sowie zur Förderung unserer Gesellschaft wie Gesundheit, Bildung, Lebensqualität und Sicherheit. Diese Zukunftsindustrien haben bereits in der Vergangenheit ihre Überlegenheit bewiesen und dürften bei professionellem Management auch in Zukunft langfristig überdurchschnittliche Renditen generieren. Kommt hinzu, dass Unternehmen mit Sozial- und Umweltkompetenz im Gefolge der tiefgreifenden Finanzmarktkrise bei den Entscheidungsträgern in Politik und Wirtschaft sowie bei den Kunden besonders hoch im Kurs stehen und sich tendenziell leichter durchsetzen können als ihre imagegeschädigten Kontra-henten.