Es mangelt an einer glaubwürdigen Weltwährung

Der Euro war einst auch dafür gedacht, die Weltmacht des Dollars zu brechen. Nach dem Jahr 2002 schien die Rechnung aufzugehen. Der Wertanstieg des Euro zum Dollar schien dafür zu stehen. Auf seinem Höhepunkt zu Beginn des Krisenjahres 2008 kostete die Gemeinschaftswährung rund 1.60 Dollar. Ab dann folgte die Ernüchterung. In den Jahren seither verlor der Euro massiv an Wert – vor kurzem kostete er gar weniger als 1 Dollar. Dieser Wertverlust ist sogar noch stärker ausgeprägt, bezieht man die Entwicklung der Kaufkraft der Währungen mit ein. Der Verlauf des Währungsverhältnisses Euro zu Dollar ist beides: das Resultat einer Euro-Schwäche sowie einer Dollar-Stärke. Der Schwächeanfall der Gemeinschaftswährung zeigt sich auch zum Schweizer Franken: Seit Anfang Juli kostet der Euro weniger als 1 Franken. Das Ausmass des Dollar-Höhenflugs zeigt sich in der Zunahme des sogenannten realen Dollar-Index um 13 Prozent seit Jahresbeginn 2020. Der Index steht für den Aussenwert des Dollars gegenüber den wichtigen Handelspartnern der USA und bezieht die Veränderung der jeweiligen Teuerung mit ein. Die Euro-Schwäche verwundert nicht ... Die Schwächung des Euro ist leicht zu erklären: Europa leidet unter einer Energiekrise, die sich zu verschärfen droht, eine Rezession steht vor der Tür – und die Teuerung ist so hoch wie noch nie seit Bestehen der Gemeinschaftswährung. Noch wichtiger sind langfristige Strukturprobleme, wie die ungleiche Entwicklung in den Mitgliedsländern der Währungsunion. Das setzt einer einheitlichen und für alle angemessenen Geldpolitik der Europäischen Zentralbank Grenzen – auch bei der Bekämpfung der Inflation. ... die Dollar-Stärke schon viel mehr Weniger einleuchtend ist die Erstarkung des Dollar. Die Teuerung in den USA befindet sich mit mehr als 8 Prozent auf einem ähnlich hohen Niveau wie in Europa. Die Amerikaner verzeichnen zwar schon seit drei Jahrzehnten Defizite im Aussenhandel, doch so ausgeprägt wie in diesem Jahr waren sie noch nie. Auch die Staatsverschuldung war gemessen am Bruttoinlandsprodukt (mit Ausnahme des Covid-Höhepunkts im Jahr 2020) noch nie so hoch wie jetzt. Die Wirtschaft schwächelt, es macht sich die Furcht vor einer Rezession breit und die Politik ist derart tief gespalten, dass Sorgen um die künftige Stabilität der Supermacht angebracht sind. In der Kolumne «Freie Sicht» schreiben Isabel Martínez, Ökonomin an der Konjunkturforschungsstelle (KOF) der ETH Zürich, Reiner Eichenberger, Professor für Finanz- und Wirtschaftspolitik an der Universität Freiburg, Ökonom Klaus Wellershoff von Wellershoff & Partners sowie der «Handelszeitung»-Co-Chefredaktor Markus Diem Meier. Warum trotzt der Dollar bisher all dem? Die gängigen Erklärungen: Die US-Währung dominiert nach wie vor den Welthandel und die Währungsreserven, der grösste und tiefste Finanzmarkt USA ist liquider als alle anderen, die USA bleibt die innovativste Wirtschaft der Welt und ist für Investitionen attraktiv wie kein anderes Land und es gibt zum Dollar keine Alternative. Eine stabile Weltwährung hat immer auch die Weltwirtschaft stabilisiert. Die Führungsrolle des Dollars ist aber angesichts der Unsicherheiten um die USA alles andere als gesichert. Und der Euro taugt nicht für diese Rolle. Was deshalb droht, sind anhaltende und wachsende Ausschläge in den Kursen, die die bereits bestehenden Unsicherheiten und Gräben in der Weltwirtschaft weiter vergrössern.