Warum die Axpo so viel Geld braucht

Die Axpo als grösste Energie- und Stromversorgerin der Schweiz hat ein Problem. Sie hat nicht genügend Geld, um ihre Stromgeschäfte abzusichern. Ihr fehlen vielleicht schon bald mehrere Milliarden Franken an Sicherheiten, die sie für solche Geschäfte regelmässig stellen muss. Derzeit wendet der Staatskonzern bereits zwischen 4 und 10 Milliarden Franken dafür auf, wie Finanzchef Joris Gröflin an einer Medienkonferenz erklärt hat. Steigen die Strompreise weiter an, braucht die Axpo mehr Mittel. Obwohl sie eigentlich von den hohen Strompreisen profitiert. Die Strompreise werden zur Existenzfrage. Axpo-Chef Christoph Brand spricht von der «grössten Energiekrise seit dem Zweiten Weltkrieg». Liquidität in Gefahr Aufgrund der extremen Preissteigerungen auf den Energiemärkten hat die Axpo beim Bundesrat nun «ein Gesuch um temporäre Liquiditätsunterstützung eingereicht». Mit der Unterstützung will der Bundesrat verhindern, dass die Axpo in Liquiditätsprobleme gerät, die im schlimmsten Fall die Energieversorgung der Schweiz gefährden können. «Die Stromversorgung muss sichergestellt werden», sagt Bundesrätin Simonetta Sommaruga. Der Bundesrat sieht deshalb einen Rettungsschirm für die Energiebranche in der Höhe von insgesamt 10 Milliarden Franken vor. Der nun beschlossene Kreditrahmen für die Axpo beträgt 4 Milliarden Franken. Der Bund stuft die Axpo nämlich als «systemkritisch» ein. Auch Alpiq und BKW haben diesen Status und sind automatisch ebenfalls Teil des angekündigten Rettungsprogramms. Teurer Kreditrahmen Gratis gibt es das nicht: Alle drei systemkritischen Energieversorger, Axpo, Alpiq und BKW, müssen eine Bereitstellungspauschale für den Kreditrahmen des Bundes bezahlen. Das sind laut Sabine D’Amelio-Favez, Direktorin der Eidgenössischen Finanzverwaltung, rund 20 Millionen Franken pro Jahr und Unternehmen. Zudem fallen Zinsen an, die je nach Marktentwicklung zwischen 5 und 10 Prozent liegen dürften. Plus Risikozuschlag von 1 Prozent. Noch ist kein Staatsgeld aus dem gewährten Kreditrahmen zur Axpo geflossen. Die Axpo selbst verfügt derzeit über eine Liquidität von rund 2 Milliarden Franken, wie das Unternehmen an einer Medienkonferenz erklärte. Das Geld ist nicht verloren Der Milliardenkredit des Bundes ist für den unmittelbaren Notfall, dass die Axpo das Geld benötigt, um die Sicherheiten für ein Stromhandelsgeschäft stellen zu können. Bei Erfüllung eines Termingeschäfts in der Zukunft fliesst das Geld dann wieder automatisch zurück an die Axpo. Es wird also nicht a priori Steuergeld versenkt. Auf den ersten Blick ist das paradox: Der Strompreis geht durch die Decke – und die Axpo als Energielieferantin verkauft derzeit Strom zu Höchstpreisen und fährt damit satte Gewinne ein. Dennoch braucht das Unternehmen die Unterstützung des Staates, für den Fall, dass sie kurzfristig illiquide sein würde. Wie geht das zusammen? Die Mechanik hinter den Handelsgeschäften ist simpel: Die Axpo verkauft den von ihr produzierten Strom im Voraus zu einem festen Preis – meist bis zu drei Jahre vorab. Das sichert ihr ein planbares Einkommen und den Abnehmern überschaubare Preise. Gegenpartei sind in der Regel die Strombörse, Stromversorger, Unternehmen oder Commodity-Trader. «Das ist Industriestandard», sagt Brand. Sicherheiten sind exorbitant hoch Liegt der aktuelle Strompreis über dem vereinbarten Preis aus dem Termingeschäft, dann muss die Produzentin beziehungsweise Lieferantin, in diesem Beispiel die Axpo, die Differenz besichern für den Fall, nicht wie vereinbart liefern zu können. Der Abnehmer kann bei einem Ausfall diese geldwerte Sicherheit dafür einsetzen, den Strom woanders einzukaufen, und sich so absichern. Anders gesagt: Die Axpo muss die Differenz zwischen dem von ihr gestellten Preis und dem Marktpreis als Sicherheit hinterlegen. Falls sie nicht liefern kann, erhält der Kunde das Geld und kann so am Markt einkaufen und gleichzeitig wieder auf die ursprünglich abgemachten Kosten kommen. Zur Veranschaulichung: Wenn die Axpo Strom für 100 Euro verkauft und der Preis auf 1000 Euro steigt, dann muss die Axpo 900 Euro an Cash als Sicherheit hinterlegen. Liegt der Preis darunter, muss der Käufer die Differenz besichern, für den Fall, dass er zahlungsunfähig werden sollte und die Gewinne aus dem Geschäft der Axpo aber erhalten bleiben sollen. Das sind übliche Termingeschäfte auf dem Energiemarkt. Nur: Wenn sich eben die Preise innert kürzester Zeit verzehnfachen, so wie dies jetzt der Fall ist, dann steigen auch die benötigten Sicherheiten für diese Geschäfte in unermessliche Höhen (siehe Rechenbeispiel). Deshalb braucht das Unternehmen die Sicherheit des Bundes im Rücken, um die Liquidität für die Stromhandelsgeschäfte weiterhin aufrechtzuerhalten – unabhängig davon, dass die Axpo derzeit hohe Gewinne macht, weil die Summen für die Hinterlegung der Sicherheiten um ein Mehrfaches höher sind. Bereits im August hat die Axpo «immense Ausschläge» festgestellt, konnte diese aber aus eigener Kraft bewältigen. Jetzt sieht Brand ein Risiko, «dass die Ausschläge und Erschütterungen in den nächsten Wochen und Monaten nicht mehr prognostizierbar sind». Bald Eigenkapitalvorschriften für Energieversorger? Die Notmassnahmen könnten allerdings noch ein politisches Nachspiel haben. Zwar betont Brand, dass die Axpo nicht spekuliert habe – im Gegenteil: «Wir haben auch in den vergangenen Jahren zu einem aus heutiger Optik tiefen Preis verkauft. Und diejenigen Kunden, die sich bei uns abgesichert haben, haben jetzt den grossen Vorteil, dass sie gelassen auf die sehr hohen Preise blicken können: Sie bezahlen die tiefen Preise von damals.» Dennoch stellt sich die Frage, ob für die Zukunft verschärfte Eigenkapitalvorschriften infolge der Lehman-Pleite nicht nur für Banken gelten sollen, sondern auch für Energieversorger. Damit es auch in einer Versorgungskrise wie dieser nicht Notfallmassnahmen braucht, für die der Steuerzahler und die Steuerzahlerin haften.