Die Eigenschaft als Konjunkturindikator hat das Kupfer seit dem Frühling erneut unter Beweis gestellt, da die fallenden Kupferpreise der abkühlenden Konjunktur vorausgingen. Wie lange Kupfer seinen Ruf als «Konjunkturmetall» noch gerecht werden kann, ist aber mittlerweile umstritten.
Bis anhin machte Kupfer, auch bekannt als «Doctor Copper», seinem Namen alle Ehre: «Die Gründe für den Preiszerfall von Kupfer liegen in der substanziellen Abkühlung der Konjunktur», sagt Stefan Graber, Leiter Rohstoff-Strategie bei Credit Suisse, im Gespräch mit AWP. Das in der produzierenden Industrie breit verwendete Basismetall antizipierte damit bereits den aktuellen konjunkturellen Abschwung.
Handelskriegsopfer
Konkret hat Kupfer innert einem Jahr fast 8 Prozent an Wert verloren. Pro Tonne des roten Industriemetalls müssen derzeit rund 5'600 Dollar bezahlt werden. Im Frühling wurden noch Preise von über 6'500 Dollar aufgerufen. «Damals bestand noch Hoffnung auf eine Einigung zwischen den USA und China», rekapituliert Graber. Eine Kehrtwende der USA und der sich global ausdehnende Handelsstreit hätten zu Unsicherheiten geführt und die Investitionen der Industrieunternehmen gedämpft.
«Ein sich hinziehender Handelskonflikt beeinträchtigt das chinesische Wirtschaftswachstum und damit die Nachfrage nach Industriemetallen, nicht zuletzt da China weltweit der grösste Abnehmer ist», sagt Reto Cavelti, Senior Investment Manager bei der Zürcher Privatbank Maerki Baumann. So sei Chinas Industrieproduktion im August so wenig gewachsen wie seit 2002 nicht mehr.
Der Handelskrieg zwischen China und den USA hat den Preis des Kupfers sinken lassen.
Ruf des «Doctor Copper» leidet
Doch ist der Ruf des «Konjunkturmetalls» überhaupt noch zeitgemäss? «Gewisse Zweifel an der Güte dieses Indikators sind angebracht», sagt Graber und begründet dies mit der schwindenden Bedeutung von «Doctor Copper» für die Industrie. «Es braucht schlichtweg weniger Kupfer, um die gleiche Wirtschaftsleistung zu erbringen», so der CS-Experte.
Aluminium gelte daher inzwischen als bessere Alternative. Das Leichtmetall werde stärker in Konsumgütern verwendet und dessen Verbrauch habe im Vergleich zu Kupfer zugenommen.
Auch die Aluminiumpreise haben im Verlauf des letzten Jahres deutlich nachgegeben. Dies zeigt laut Graber, dass sich das verarbeitende Gewerbe in einer spürbaren Verlangsamung befindet: «Weitere Faktoren wie fallende Produktionskosten haben aber ebenfalls zu dieser Preisschwäche beigetragen», so der CS-Experte.
Im Gegensatz dazu stünden die Dienstleistungssektoren - trotz jüngster Dellen - nach wie vor vergleichsweise robust da. Die entsprechenden Indizes notieren weiterhin in der Wachstumszone. Und die Industrie trage weltweit den deutlich kleineren Teil zur Gesamtleistung bei.
«Daher müssen tiefe Kupferpreise nicht zwingend eine Krise der Gesamtwirtschaft heraufbeschwören», relativiert Graber die Bedeutung der Kupferpreise.
Geringes Aufwärtspotenzial
Die Wahrscheinlichkeit, dass die Preise am Kupfermarkt in absehbarer Zeit wieder deutlich anziehen, schätzen beide Experten als eher gering ein: «Für eine nachhaltige Preiserholung muss die reale Industrieaktivität wieder anziehen - eine Erleichterung im Handelsstreit alleine dürfte nicht reichen», so Grabers Prognose. Die Credit Suisse gehe darum von einer Konsolidierung am Kupfermarkt im hohen 5000-Dollar- bis tiefen 6000-Dollar-Bereich aus.
Auch für Privatbanker Cavelti braucht es erst «harte Fakten», um einen Preisanstieg auszulösen: «Die Nachfrage nach Kupfer bleibt aktuell träge und die erhöhte Produktion im Zusammenspiel mit einer schwächeren Nachfrage lässt nicht auf eine kurzfristige Kupfer-Rally schliessen.»
Auch die Experten von Maerki Baumann gehen davon aus, das sich der Kupferpreis in den nächsten Wochen in einem engen Band bewegen wird: «Kupfer - und Industriemetalle allgemein - könnten lediglich bei weiteren Zinssenkungen von Seiten des Fed und einer entsprechenden Abschwächung des Dollars wieder Fahrt aufnehmen», sagt Cavelti.