Nervosität vor den Nvidia-Zahlen – kommt die Aktienrallye?

Auf dem grössten Halbleitermarkt der Welt haben zuletzt die Verkäufe des Unternehmens für Verwirrung an der Wall Street gesorgt. Die Umsatzprognosen für das dritte Quartal liegen etwa 15 Milliarden Dollar auseinander. Das ist doppelt so viel wie der Unterschied zwischen den höchsten und niedrigsten Schätzungen im zweiten Quartal und der grösste prozentuale Unterschied seit mindestens einem Jahrzehnt, wie die von Bloomberg zusammengestellten Daten.

Die Einnahmen von Nvidia in China sind ein Problem, seit die Biden-Administration den Verkauf von fortschrittlichen Chips für künstliche Intelligenz in diesem Land im Jahr 2022 eingeschränkt hat. Doch unter Präsident Donald Trump sind sie noch komplizierter geworden. Er stoppte im April den Verkauf von Chips nach China und machte die Anordnung Anfang dieses Monats wieder rückgängig – unter der Bedingung, dass die US-Regierung 15 Prozent der Erlöse erhält.

Und jetzt drängt Peking Berichten zufolge lokale Unternehmen, die weniger fortschrittlichen H20-Prozessoren von Nvidia nicht zu verwenden.

«Das verkompliziert die Lage», sagte Matt Stucky, leitender Portfoliomanager für Aktien bei Northwestern Mutual Wealth Management. «Die Ungewissheiten konzentrieren sich darauf, ob Nvidia in der Lage ist, eine Einbeziehung der in China erzielten Umsätze herbeizuführen oder nicht, und ob dies mit den Konsensschätzungen übereinstimmt.»

Das Hin und Her um die China-Verkäufe von Nvidia bereitet den Analysten an der Wall Street Kopfzerbrechen. So weigert sich beispielsweise Susquehanna-Analyst Christopher Rolland, die Verkäufe von Nvidias H20-Chips, die für China entwickelt wurden, wieder in sein Modell aufzunehmen. Timothy Arcuri von der UBS meint, dass die Einbeziehung der China-Verkäufe die Prognose von Nvidia um bis zu 3 Milliarden Dollar erhöhen könnte.

Die Anleger sind bereits skeptisch, was das Engagement der Chiphersteller in China angeht. Vor einigen Wochen stürzten die Aktien von Advanced Micro Devices Inc. um mehr als 6 Prozent ab, nachdem das Unternehmen keinen klaren Ausblick für seine chinesischen Verkäufe gegeben hatte. Dies überschattete die allgemein solide Prognose für das Geschäft.

Hinweise auf KI-Ausgaben

Nicht zuletzt sind die Ergebnisse von Nvidia ein Gradmesser für den Zustand des boomenden Marktes für künstliche Intelligenz. Das Ergebnis des Chipkonzerns soll demnach Hinweise darauf liefern, ob die Unternehmen nach wie vor dazu bereit sind, Unsummen in Anwendung zu stecken, die auf künstlicher Intelligenz basieren. 

«Die Anleger erwarten, dass sowohl die Ergebnisse als auch die Prognosen um einige Milliarden besser ausfallen werden als der Konsens», sagte Brian Colello, Aktienstratege bei Morningstar Investment Services. «Es gibt so viel schnelles Geld auf dem Markt – wenn es nur eine Schlagzeile gibt, die nicht den Erwartungen entspricht, wird das wahrscheinlich eine volatile Reaktion in die eine oder andere Richtung auslösen.»

Darüber hinaus könnte der Bericht angesichts der Tatsache, dass Nvidia mit einem Börsenwert von 4,4 Billionen Dollar das wertvollste Unternehmen der Welt ist, grosse Auswirkungen auf den gesamten Markt haben. Mit einer Marktkapitalisierung von 4,4 Billionen Dollar hat das Unternehmen eine Gewichtung von 8,1 Prozent im S&P 500 Index, was bedeutet, dass die Aktie die Macht hat, den gesamten Markt zu beeinflussen. Laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten rechnen Optionshändler für die Nvidia-Aktie am Tag nach den Ergebnissen mit einer Bewegung von etwa 6 Prozent in beide Richtungen.

Die Wall Street erwartet, dass Nvidia für das zweite Quartal einen Umsatz von 46,2 Milliarden Dollar und einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 1,01 Dollar ausweisen wird, beides eine Steigerung von etwa 50 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Für das dritte Quartal gehen die Konsensschätzungen von einem Umsatz von etwa 53,5 Milliarden Dollar und einem bereinigten Gewinn pro Aktie von 1,21 Dollar aus.

Analysten und Investoren erwarten mit Spannung die Ausführungen von CEO Jensen Huang zu China, einschliesslich der Entwicklung des B30-Chips, der den H20-Chip ersetzen könnte. Natürlich sind die Verkäufe in China nicht das grösste Thema für Nvidia, da die Nachfrage nach seinen Blackwell-Chips in anderen Märkten so stark zu sein scheint, dass Nvidia die Schätzungen auch ohne den Beitrag des Landes übertreffen könnte.

Da der Aktienkurs des Chipherstellers weniger als 1 Prozent von einem Rekordhoch entfernt ist und seit dem Bericht über die Ergebnisse des ersten Quartals im Mai um 35 Prozent gestiegen ist, könnten die guten Aussichten für China der Schlüssel zu einer anhaltenden Rallye sein. Je nach Quartalszahlen kann der Kurs anschliessend aber stark ausschlagen – nach oben oder nach unten.

«Die Gesamtstory von Nvidia kann sich immer noch entwickeln, wenn alles andere passiert», sagte David Wagner, Portfoliomanager bei Aptus Capital Advisors, und fügte hinzu, dass jede Einbeziehung von Einnahmen aus China «nur das Sahnehäubchen auf dem Kuchen ist».